Devoteam (FR0000073793) vient d’annoncer des résultats plutôt médiocres, avec notamment une perte opérationnelle de 2 M€ contre un bénéfice opérationnel de 11,7 M€ au premier semestre 2011.
Je vous avais présenté la SSII en décembre 2011, vous montrant à quel point était décotée. Je vous ai dit par la suite maintes fois à quel point elle valait mieux.
Après un beau rebond du titre au printemps (sur les 14€), le titre est redescendu sur les 8/9€. Je vous disais que pour moi, elle en vaut au moins 12€.
Sauf que… je revois désormais mon point de vue.
… L’environnement économique est beaucoup plus délicat avec notamment une pression sur les marges, ressentie dès juillet d’ailleurs. La perte nette atteint 2,4 M€ contre un bénéfice de 7 M€ un an plus tôt. Cela n’empêche pas la direction du groupe de prévoir un chiffre d’affaires en légère décroissance entre 515 et 520 M€ avec une marge d’exploitation de l’ordre de 4%. Il s’agira de toute façon d’une baisse importante par rapport à la marge d’exploitation de l’an dernier qui s’est élevée à 5,5% du chiffre d’affaires.
L’action n’est pas particulièrement bon marché sur 2012 avec un PER supérieur à 20, elle l’est davantage sur 2013 avec un multiple de 10. Les valorisation ont donc changé par rapport à mes précédents analyses, et je ne suis évidemment plus aussi positif. Le secteur est difficile en ce moment…
